2012年7月16日星期一

16 Jul 12 - 大快活(0052) 全年業績

大快活(0052)和大家樂(0341)正加快投資國內市場,大快活(0052)計劃今年在內地開設7至8間店,大家樂(0341)則計劃增加30間分店。

▪  大快活(0052): 19間 + 7至8間 (目標)= 增加 40%
▪  大家樂(0341): 約120間 + 30間 (目標) = 增加 25%

兩隻快餐股上月先後公佈業績。 大快活(0052)賺1.31億元,按年增長5.4%,毛利率13.4%。 受食材、工資及租金成本上漲影響,大家樂(0341)盈利下跌,全年利潤倒退7.9%,至4.7億元,毛利率13.7%。

■  03 Jul 12 - 大家樂(0341) 全年業績


大快活(0052)在6月27日公佈截至2012年3月31日止全年度業績,股東應佔溢利1.31億元,同比升5.43%;每股基本盈利104.45仙;派末期息38仙,另慶祝40週年派特別末期息40仙,合共派息78仙。

大快活(0052)去年為慶祝上市20周年,派發每股特別末期股息12仙。 大快活首間快餐店於1972年於荃灣眾安街開業,今年為慶祝大快活40周年,每股派特別末期息40仙。

請問!請問! 大快活(0052)下一年還有沒有乜東東的周年記念,會否再派特別末期息? 知道請通知聲!

■  10 Apr 12 - 大快活(0052) 中期業績
■  07 Dec 10 - 大快活(0052) 中期業績




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大快活(0052)

大快活(0052)現時在香港經營108間大快活、7家特色餐廳,而在中國共有19家大快活分店。 大快活以往在品牌策略上,並沒有鎖定固定客群,令品牌欠缺鮮明形象,其後於2003年11月推出全新品牌形象,包括更改商標、改善食物質素及把分店重新裝修,希望維持傳統快餐店的效率,及給予顧客咖啡店的格調。

大快活(0052)的大埔食品加工中心2009年落成,設立中央廚房,將大部分食物製作工序集中處理,進一步加強食物系統化流程。 另外,大快活(0052)計劃斥資3000萬元,未來2年內在南中國興建一中央廚房,確實選址仍有待落實。

公司簡介大快活(052)主要業務是經營快餐店業務和物業投資。
市值(港元)18.73億
現時股價15.02元 (2012-07-16 收市價)
市盈率 (倍)14.39倍
每股盈利(港元)1.0445港元
每股帳面淨值(港元)4.046港元





大快活(0052)全年業績

大快活(0052)在6月27日公布,截至今年3月底止全年錄得營業額按年增9.8%至18.3億元,毛利率由14.5%降至13.4%,純利則增5.4%至1.306億元;每股盈利104.45仙,派末期息38仙以及40周年特別息40仙。

扣除退回租賃已收取的補償港及去年同期出售物業收益,來自核心經營活動的溢利按年增加 8.2 %至港幣 1.171 億元。 上半年度核心溢利為0.5510億元。

經常性股東應佔溢利1.17億元,升7.7%,每股經常性溢利93.2仙,按年升8.2%。

於回顧年內,集團共開設10間新快餐店,包括6間在香港及4間在中國內地。於2012年3月底,集團在香港共經營108間店鋪,包括101間快餐店、2間友天地及5間特色餐廳;在國內則設有19間快餐店。





發展 及 2012年目標

大快活(0052)表示,由於今財年食品價格回落,因此集團加價壓力不大,盡量不會將成本轉嫁予客戶,預期今年加價幅度不會多於2%。 去年集團產品加價幅度約2%。

面對最低工資立法,大快活(0052)已做出多項措施,例如開設中央廚房,以減低人手,該項目可以對毛利率有1.5%至2%的幫助。

大快活(0052)今年會於本港開設6至8間分店,目標由現時的108間店,增加至114至116間。 於大陸則開設7至8間店,由現時的19間,增加至26至27間。

公司預期中港兩地開新店及翻新所需要的開支為7000萬元,連同於內地開設中央廚房所需的資金約3000萬元,今年總資本開支約1億元。




毛利率 和 食物成本

大快活(0052)現時有近40%員工為兼職性質,員工平均時薪已達31至32元。 受最低工資實施影響,人工開支額外增加1000多萬元%。 由於上財年集團面對最低工資、食品成本飆升以及租金不斷上漲等因素影響,令集團毛利率按年下跌1.1個百分點至13.4%。 由於食品價格成本回落,大快活(0052) 預期今年毛利率持平,期望有所提升。

毛利率
▪  2010-11年 上半年度 15.0%
▪  2010-11年 下半年度 14.0%
▪  2010-11年 全年 14.5%
▪  2011-12年 上半年度 13.7%
▪  2011-12年 下半年度 13.1%
▪  2011-12年 全年 13.4%


租金成本

集團現時於香港共經營108間店舖,其中三分一於上財年續租,續租租金升幅約15%至18%。大快活(0052)預期,今年加租壓力不大,希望租金可以維持現水平。





內地業務

大快活(0052)指出,內地零售市道於年底已見轉差,內地同店銷售增長由以往的雙位數增長降至單位數增長,4及5月份維持單位數增長。

中國內地的營業額1.93億元同比增加18.9%,但明顯下半年度國內營業額比上半年比度減慢。 下半年分部溢利只得360萬元,令全年溢利1,644萬元,同比減少12.7%。

內地業務快餐店分部收入分部溢利佔溢利
2009年3月止 全年13間1.296億元0.071億元7.6%
2009年9月止 半年15間0.764億元 0.041億元7.3%
2010年3月止 全年16間1.477億元0.112億元9.9%
2010年9月止 半年16間0.768億元0.098億元14.5%
2011年3月止 全年16間1.626億元0.188億元13.9%
2011年9月止 半年17間1.001億元0.128億元18.6%
2012年3月止 全年19間1.937億元 0.164億元13.9%
2013年3月止 全年26至27間
(目標)
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回購股份

大快活(0052)2011年4月至2012年3月回購229萬股中,199萬股已於2011-12年度內註銷,佔已發行股本0.9%左右。 剩下29萬股,於2012-13年度內註銷。






盈利,市盈率

大快活(0052)2011-12年度每股盈利1.0445元,中期息0.22元,末期息0.38元,另派特別末期息0.4元(為慶祝40周年),全年派息1.00元。 不計特別末期息,派息0.6元。

經常性溢利報0.932元,按年升8.2%。

大快活(0052)現價15.02元計,市盈率為13.4倍,息率4.2厘左右。

▪  15.02元 / 1.0445元 = 14.4倍
▪  15.02元 / 0.932元 = 16.1倍 (經常性溢利)
▪  0.60元 / 15.02元 = 4.0% (不計特別末期息)
▪  1.00元 / 15.02元 = 6.6% (計入特別末期息)




短評

基於快餐店 成本轉嫁能力較高,筆者傾向於相信今年毛利率可以持平,至於能否有所提升則取決於食品價格的上升的速度或能否回落。

市場展望未來數月,食品價格大致也會回落。 近期糖、生粉、雞蛋、糯米等價格均有回落。 國家統計局近日公佈的數據顯示,2012年6月份CPI(消費者物價指數)同比上漲2.2%。創下29個月以來的新低。其中,食品價格上漲3.8%。 以環比来看,6月份的食品價格比5月份下降1.6%。 6月食品價格環比下降1.6%,有利餐飲股穩定上游食材壓力,有望為盈利提供動力。

大快活(0052)於今年3月底止在大陸有快餐店19間,低於中期業績公佈的22間目標,拓展內地市埸的步伐比中期業績公佈的增幅減慢,相信與內地市道於去年底轉差有關。

國內業務轉弱的拖累,大快活(0052)下半年業績度未如上半年度,下半年毛利率有所下降。 相比大家樂(0341)下半年度毛利率的15.4%, 大快活(0052)的毛利率跑輸,原因除了是 大家樂(0341)加價較多(去年加價3%至4%)之外, 大家樂(0341)的廣州中央食品物流加工中心相信對亦毛利率控制有所貢獻。 這或可解釋大快活(0052)為何計劃在南中國興建中央廚房。

大快活(0052) 毛利率全年下跌1.1個百分點至13.4%
▪  2011-12年 上半年度 13.7%
▪  2011-12年 下半年度 13.1%

大家樂(0341) 毛利率全年下跌1.4個百分點至13.7%
▪  2011-12年 上半年度 11.8%
▪  2011-12年 下半年度 15.4%

按經常性盈利及派息計,大快活(0052)現價往績市盈率約16倍,較現價21.95元大家樂(0341)約27倍市盈率,大快活(0052)明顯存在折讓。 而集團股息率達4.0厘(未計特別末期息),亦較後者的2.8厘為高。

全年計,大快活(0052)溢利按年上升5.4%,則贏了盈利按年倒退7.9%的 大家樂(0341)。




權益披露: 筆者持有 大快活(0052)。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006-07年 營業額 --12.05億元
2007-08年 營業額 7.00億元14.33億元
2008-09年 營業額 7.41億元14.66億元
2009-10年 營業額 7.77億元 15.62億元
2010-11年 營業額 8.11億元 16.66億元
2011-12年 營業額 9.10億元 18.295億元

盈利 (港元) 上半年全年
2006-07年 盈利 --0.85億元
2007-08年 盈利 0.525億元1.01億元
2008-09年 盈利 0.464億元0.80億元
2009-10年 盈利 0.493億元0.93億元
2010-11年 盈利 0.707億元 1.24億元
2011-12年 盈利 0.582億元1.306億元

每股盈利(港元) 上半年全年
2006-07年--$0.6685
2007-08年$0.4102$0.7902
2008-09年$0.3675$0.6356
2009-10年$0.3923$0.7421
2010-11年$0.5625$0.9855
2011-12年$0.4652$1.0445



參考:

1. 大快活 52 業績

http://202.66.146.82/listco/hk/fairwood/annual/2012/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0627/LTN20120627107_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1129/LTN20111129174_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0629/LTN20110629113_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/1125/LTN20101125118_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0708/LTN20100708086_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/1130/LTN20091130158_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0709/LTN20090709092_C.pdf

2. 大快活多賺 5.4% 派特息
http://www.singtao.com/yesterday/fin/0628do06.html

3. 全年多賺5% 跑贏大家樂 大快活料加價最多2%
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120628/16466041

4. 抗最低工資 大快活狂增兼職工 比例增至四成 全年盈利升6%
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120628/News/ec_ech1.htm

5. 通脹回落利餐飲股
http://stock.appledaily.com/News/Detail?articleId=16474476&issueId=20120701&backpage=2

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